Om precis ett år, i mitten av maj 2026, löper Fed-chefen Jerome Powells ordförandeskap ut. Formellt kan han stanna kvar på centralbanken som ordinarie ledamot i nästan tre år till, men historiskt har de som lämnat ifrån sig ordförandeklubban också lämnat Fed helt.
Men innan han drar sig tillbaka måste Powell hantera flera tunga frågor.
1. Politisk press
Donald Trump har under våren indikerat att han vill få bort Jerome Powell från Fed-posten, och uppgav så sent som i slutet av april att det inte kan ske snart nog. Bara dagar senare förnekade han dock att han tänkte peta Fed-chefen.
Pressen från Vita huset har ändå fortsatt. Den sittande presidenten har bland annat beskrivit Powell som ”en dåre” och anklagat honom för att stoppa Fed från att sänka styrräntan.
– Han älskar inte mig. Jag tror att det är därför, det är en galen anledning, sa Donald Trump häromveckan.
Kritiken kommer inte bara från Vita huset. Den demokratiska senatorn Elizabeth Warren, som länge varit en av Jerome Powells största kritiker i kongressen, gjorde nyligen gemensam sak med republikanen Rick Scott och drog upp ett förslag som ska öka kongressens granskande makt över centralbanken.
En särskild arbetsgrupp i representanthuset genomför en granskning av centralbankens arbete under våren. Frank Lucas, den republikan som leder arbetet, har dock indikerat att det kan behövas starkare stöd för att skydda Feds självständighet.
2. Utmaningar i domstolar
Centralbankens självständighet har inte ifrågasatts i domstol ännu, men flera viktiga rättsfall som skulle kunna underminera Fed-ledamöternas juridiska skydd letar sig nu igenom det amerikanska rättsväsendet på väg mot Högsta domstolen.
Det handlar bland annat om två ledamöter vid konkurrensmyndigheten FTC, som petades tidigare i år men som har dragit Trumpadministrationen inför domstol för att gå beslutet upphävt.
Deras protester grundar sig på ett rättsfall från mitten av 1930-talet, då Högsta domstolen slog till slut fast att presidenten inte hade rätt att sparka tjänstemän vid oberoende myndigheter på några andra grunder än de som kongressen godkänt.
Det utlåtandet utmanas nu 90 år senare efter flera uppmärksammade petningar av tjänstemän som omfattas av samma skydd – precis som Federal Reserves ledamöter enligt Daniel Tarullo, professor i juridik vid Harvarduniversitetet och tidigare Fed-ledamot med ansvar för bankreglering.
3. Stagflationsriskerna
Högst upp på agendan står givetvis det osäkra ekonomiska läget. Den senaste nedtrappningen i handelskonflikten mellan USA och Kina underlättar, men Fed-chefen har varnat för att både inflationen och arbetslösheten riskerar att stiga.
Det skulle kunna skapa en situation där centralbankens två mål – en inflation runt 2 procent över tid och maximal sysselsättning – ställs mot varandra, även om Jerome Powell inte ser ett sådant läge ännu.
– Vi har inte ställts inför den frågan på mycket länge, sa han under en presskonferens i samband med räntebeskedet förra veckan.
4. Nytt inflationsmål
En del ekonomer anser dock redan att centralbanken tvingades prioritera mellan inflationen och sysselsättningen under inflationsuppgången som tog fart 2021, vilket skulle kunna förklara varför Fed agerade sent.
Redan i mars det året passerade ett av de viktigaste måtten på den underliggande inflationen 2 procent, men det dröjde ytterligare ett år innan Fed började höja räntan.
Centralbanken höll inledningsvis fast vid att inflationsuppgången var övergående, en beskrivning som snart kom att kritiseras hårt.
En del ekonomer tror att det långsamma agerandet berodde på att Fed sedan 2020 siktar på att inflationen ska ligga omkring 2 procent över tid, vilket betyder att priserna kan få stiga mer efter en period med mycket låg inflation. Dessutom lägger centralbanken ett större fokus på att verka för maximal sysselsättning, och att räntan ska styras av faktiska ekonomiska utfall och inte prognoser.
Det senare ser ut att ha lett till att räntehöjningarna sköts på framtiden trots att ledamöterna redan under 2021 ansåg att inflationen blivit för hög, enligt Christina Romer, ekonomiprofessor vid Berkeleyuniversitetet och tidigare chef för president Barack Obamas ekonomiska råd.
Fed har själva inlett en översyn av inflationsmålet, och indikerat att förändringar kan vara på gång redan till sommaren.
