Världens börser har skakat av sig de senaste veckornas chocker från Vita huset, med en militär operation i Venezuela och hot om åtal mot centralbankschefen Jerome Powell.
Men när USA-börserna öppnade efter en långhelg på tisdagen backade de med 1,5 procent. Långtifrån panik, däremot en tydlig reaktion på den fördjupade Grönlandskrisen.
– Men om situationen eskalerar med motåtgärder från EU, ytterligare tullar från Trump och om EU faktiskt använder sitt ekonomiska kärnvapenalternativ, då kan börserna kollapsa.
Det säger Kenneth Rogoff, ekonomiprofessor vid Harvard och en av världens mest citerade forskare inom internationell finans och ekonomiska kriser.
– Att finansmarknaderna inte har reagerat mer betyder att man inte räknar alls med det scenariot.
Enligt hans forskning pågår samtidigt ett långsiktigt skifte i världsekonomin som leder bort från det globala dollarväldet. Den rörelsen påskyndas, enligt Kenneth Rogoff, av Donald Trump och det krympande internationellt förtroendet för det amerikanska styret.
Grönlandskrisen är just den typen av händelser som förstärker den långsamma flykten från dollarn.
– Jag tror att varje gång de här kriserna uppstår är det ännu en spik i kistan för dollarn.
– Mina möten här i Davos förstärker min uppfattning att Kina så snabbt de kan bygger sitt eget internationella banksystem för betalningar för att koppla sig loss från dollarn. Jag tror också att det här är en riktig väckarklocka för Europa.
Efter Donald Trumps nya tullhot mot de europeiska länder som tydligt ställt sig bakom Danmark diskuterar EU-länderna nu kraftfulla motåtgärder som kan slå mot amerikanska techjättar.
”Gör det inte”, var finansminister Scott Bessents budskap i Davos på tisdagen.
– Även om Grönlandsfrågan försvinner nu, hur vet du att det inte kommer tillbaka om en månad? Jag tror att den gör det. Det är möjligt att Europa bestämmer sig för att sätta en gräns här, säger Kenneth Rogoff och fortsätter:
– Det kan bli massiva störningar, men Europa behöver ta ställning. Jag tror att det kan finnas tillräckligt med enighet i Europa för att göra det.
Samtidigt i USA pågår en bitter maktkamp över centralbanken Federal Reserve. Hur allvarligt är Vita husets hot om åtal mot chefen Jerome Powell?
– Jag försöker att inte överdriva när jag pratar om Trump, men det här är auktoritära, fascistiska grejer vi pratar om.
– Att underminera centralbanken på det här sättet, det blir en tågkrasch i slow-motion för ekonomin. Det sänker vår motståndskraft mot chocker. Om något händer och Fed verkligen behöver höja räntorna, då kan de inte göra det.
Trots det är stämningen bland amerikanskt affärsfolk och inom storfinansen generellt gott på World Economic Forum.
– De tycker att 2025 var ganska bra och de tror att 2026 kommer att bli toppen. Jag tror tvärtom att 2026 blir ett år då en del av den politiska volatiliteten spiller över i ekonomin. Det kommer ske fler olyckor.
– Jag tror att oddsen för en börskrasch i USA förmodligen är en på tre. Oddsen för ett mycket betydande fall i dollarn är höga, säger Kenneth Rogoff.
Läs mer:
Experten: ”Trump är en åttaåring som skriver ett argt brev till jultomten”
Carl Johan von Seth: I Davos ställs spelet om Grönland på sin spets
